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長期債務再融資是什么,長期債券再融資

二元制股權結構,二元股權結構設計長期債務再融資是什么?長期債券再融資在關于再融資長期價值效應的研究中,二元制股權結構原紅旗(2003)考察了1994-1999年配股公司配股后24個月的流通股收益率。長期債務再融資該研究選擇了兩個參照系:二元制股權結構行業一規模配比的未配股公司和市場整體回報率。長期債務再融資結果顯示配股公司2年內的長期累積回報率高達70.57%,高于行業...

2020-04-25 218

再融資募集資金來源核查,再融資募集資金用途

再融資募集資金來源核查,再融資募集資金用途國內學者對再融資短期價值效應的研究中有一部分是對再融資公告日前后短期窗口的市場反應進行符號檢驗。再融資募研究的結論多是流通股價格負反應(遲銘奎、周永強,2003;張宗新、季雷,2003)。究其原因,一般歸結為我國特殊的股權結構導致非流通股股東具有強烈圈錢動機上。在放棄配股權的條件下,股權再融資會給非流通股股東...

2020-04-25 201

二元股權結構設計,二元制股權結構

二元股權結構設計,二元制股權結構二元股權結構是本書理論模型的出發點,也二元股權結構是我國資本市場再融資價值效應與西方成熟市場有所不同的根源所在。二元股權結構在描述本書的理論模型之前,我們有必要對這樣特定的股權結構在我國證券市場造成的深遠影響進行總結。 首先,股權流通股性分割扭曲了證券市場股票價格。魏軍鋒(2004)建立了內部投資者(非流通股股東...

2020-04-25 194

融資賣出后不能再融資,融資當天賣出還能買嗎,

融資賣出后不能再融資,融資當天賣出還能買嗎?現有的關于股權再融資理論大多是在以美國為代表的西方成熟市場經濟背景下發展起來的。融資在討論這些理論在中國的適用性之前,我們有必要對中美股權再融資的實踐進行比較。 在美國,證券市場監管當局是SEC(證券與交易委員會),融資它對美國上市公司的股權再融資行為要求非常寬松,融資只要所籌集的資金符合國家有關法律...

2020-04-25 368

什么叫再融資貸款,再融資發行對象

什么叫再融資貸款?再融資發行對象根據本章的第一節的理論總結,再融資貸款我們看到對再融資價值效應的解釋主要是再融資信號理論和委托代理理論。再融資貸款國內學者認為控制股東的圈錢動機是影響再融資價值效應的主要因素,再融資貸款而圈錢其實是控制股東和其他股東之間委托代理矛盾的結果,再融資貸款其核心是控制權收益。在中國二元股權結構的制度背景下,再...

2020-04-25 185

股票控制股名詞解釋

股票控制股名詞解釋股東之間的對立結合在一起,股票控制股構成了中國上市公司委托代理問題的獨特格局。股票控制股由于非流通股在上市公司中占據絕對多數,并且持有股權比較集中,因此上市公司控制權基本上都掌握在非流通股股東手中,股票控制股控股股東與其他股東之間的關系,很大程度上也同時表現為非流通股股東與流通股股東之間的對立統一關系。 非流通權的特...

2020-04-25 215

公司閑置資金怎么處理,企業資金閑置原因

公司閑置資金怎么處理?企業資金閑置原因圈錢理論的著眼點是中國上市公司制度背景的特殊性:如上市資格的人為限制,公司閑置資金其中也包含了股權結構的特殊性;如第一大股東有控制權和融資決策權,公司閑置資金但是其股權不具有流通性,因此它需要通過采取其他手段來獲得自己的利益。 公司閑置資金由上述理論引出的兩個推論是:第一,企業閑置資金越少,股權再融資的...

2020-04-25 279

融資方式有幾種,融資方法

融資方式有幾種?融資方法按照配股和增發兩種融資方式對樣本進行分組,我們從表3.3及圖3.3中看到融資方式對再融資預告市場反應的影響非常顯著。融資方式在配股的方式下,所有窗口期都沒有顯著異于零的超額收益,融資方式在[-2,3]的窗口期內累計超額收益率為0.1%。而增發的方式下,融資方式所有窗口期的累積超額收益率都小于零,損失幅度幾乎都在2%以上,在5%的水平下顯著...

2020-04-25 185

股票買賣時機,股票買賣時機技巧

股票買賣時機,股票買賣時機技巧可以看到,對于同樣的投資機會,直線(b)分割的融資區包括了更多較大現有資產價值和更多投資機會較差的公司。例如,股票買賣時機對圖中現有資產價值大于B點而小于A點的公司,股票買賣時機在沒有控制權收益時選擇不進行股權融資,而存在控制權收益時選擇股權融資。對于投資機會低于B點高于C點的公司,股票買賣時機不考慮控制權收益時不...

2020-04-25 218

融資怎么分配股份,融資股權分配

融資怎么分配股份?融資股權分配假設某上市公司存在一個擁有絕對控制權的股東以及由眾多分散投資者組成的小股東,控制股東融資前持股比例為。融資決策和經營決策均是由控制股東做出的?刂乒蓶|和小股東之間在投資機會(文中用INV表示)或現有資產價值(文中用AST表示)方面存在信息不對稱:控制股東了解這些變量的真實值,融資股權小股東只知道變量的概率分布,并據此對公...

2020-04-25 187

控制權收益理論,控制權理論具體內容

控制權收益理論,控制權理論具體內容在這一區域無論控制權收益大小,控制股東都會選擇融資?刂茩嗍找胬碚撨@是因為對于很小的現有資產價值和很大的投資機會的公司,資產被高估和實現豐厚投資機會的收益足以讓控制股東做出融資決策,控制權收益僅僅改變了融資后控制股東的收益大小,并不改變其融資決策。對市場來說,控制權收益理論這一范圍內所有的信息都是混濁...

2020-04-25 187

什么是融資再安排,項目融資再安排

什么是融資再安排?項目融資再安排顯示了再融資實施階段股權價值增長以及t檢驗的結果。從中我們可以看到:再融資的實施帶來了股權總體價值的增長,融資增長率SVG均值為7.56%,在1%的水平下顯著大于零,中位數為6.38%。融資而同期以上海、深圳兩個市場流通市值加權的市場指數收益是0.05%,1998年至2001年銀行存款利率平均為0.13%(按42天計算),可見,股權實施階段的股權價值增長超...

2020-04-25 601

股權的價值如何確定,股權價值分析

股權的價值如何確定?股權價值分析我們來考察從股權登記日到新股上市日之間流通股權和非流通股權價值的變化。毋庸多言,股權價值流通股權的價值變化體現在其市場價格的變化。但是由于交易的限制,非流通股不存在市場價格,股權價值只有股權轉移協議價格和拍賣價格,而此類交易是零星、間斷發生的,因此很難用這樣的價格來反映再融資實施前后非流通股價值的變化。...

2020-04-25 216

上市公司股權再融資,再融資戰略投資

上市公司股權再融資,再融資戰略投資既然再融資會對控制權收益的大小產生內在影響,那么如果控制權收益的信息是不對稱的,控制權收益改變的程度能否為市場所知呢?為了回答這一問題,讓我們回到上一節的模型并放寬控制權收益信息對稱的假設,股權再融資在本節的模型中我們假設關于控制權收益的信息是不對稱的。 股權再融資根據不等式(2-23)我們可以得到在PB-AST平面上的...

2020-04-25 174

凈資產收益率合理區間,凈資產收益率多少算好

凈資產收益率合理區間,凈資產收益率多少算好按照發行前一年的凈資產收益率對樣本分組,見表3.9 Panel Eo凈資產收益率最高的第(5)組的流通股市場價值增長率較低,凈資產收益率為4.36%,而凈資產收益率最低的第(1)組,凈資產收益率流通股價值增長率最高,為7.05%,融資前的凈資產收益率代表了現有資產的盈利能力,可以衡量現有資產價值,根據本書第二章的推論2.3,現有資產價值...

2020-04-25 185

融資成本一般多少合適,融資成本和利率

融資成本一般多少合適?融資成本和利率前面的論述指出,融資成本股權成本效應存在的一個重要前提是非流通股的融資成本高于流通股。融資成本非流通股和流通股最主要的區別在于兩者流動性的差異,這也是兩類股權融資成本差異的根源所在。 股權作為一種可以投資的證券,其流動性涉及投資者的最優證券組合選擇,融資成本現實的不確定性會產生未來的交易需求,融資成本...

2020-04-25 323

股票為啥有流通股,流通股最低比例

股票為啥有流通股?流通股最低比例按照融資前一年末的流通股持股比例對樣本分組的結果。從中看到,流通股持股比例與股權價值變化之間并不存在線形關系。流通股從流通股市場價值的變化看,流通股比例最高的第(5)組增長率最低,流通股而位居中間的第(2),(3)組(流通股比例大約在30%左右)增長率最高。從非流通股賬面價值變化看,流通股比例最低的第(1),(2)組(大約在25%左右)增...

2020-04-25 187

融資怎么稀釋股份,增資股權稀釋如何計算,

融資怎么稀釋股份?增資股權稀釋如何計算?配股將降低公司平均的股權成本。融資下面筆者沿用唐文中股權成本效應的概念,融資詳細說明如下。在非流通股融資成本高于流通股的情況下,若股權再融資能夠擴大流通股的比例,融資那么公司整體股權的加權平均融資成本會降低,股權價值會隨著提高,這就是再融資的股權成本效應。 根據股利定價模型,股權總體價值是公司預期未...

2020-04-25 186

公司再融資股權如何稀釋,公司融資股份稀釋

公司再融資股權如何稀釋?公司融資股份稀釋本章的研究目的是在不考慮企業投資經營活動的情況下,公司再融資股權考察股權再融資對股權價值的影響。公司再融資股權研究的內容包括兩個方面:其一是市場對再融資預告的價格反應;其二是再融資實施階段流通股市場價值的變化和非流通股賬面價值的變化。 研究結果表明,公司再融資股權市場對再融資預告的市場反應視融資方式...

2020-04-25 193

為什么要有非流通股,非流通股轉流通股

為什么要有非流通股?非流通股轉流通股研究結果顯示,受到交易限制的非流通股相對普通股票而言,因其流通性缺失而造成的價格拆扣非常高,如Pratt (1989 )的研究指出受限制股票百分比折扣平均為25.8%到45. 0%, Silber(1992)發現對某些公司而言,受限制股票的折價程度可能高達80%以上。 在我國,非流通股流通性的缺失是一種人為限制交易的結果。非流通股這非流通股種類型的非流動...

2020-04-25 211
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